Las tecnologías financieras digitales poseen un importante potencial transformador. La tecnología de libro mayor distribuido (DLT), cuyo ejemplo más reconocido es blockchain, facilita la emisión de bonos digitales. Con el tiempo, esto podría reducir la dependencia de intermediarios durante la emisión, mejorando la eficiencia operativa y posiblemente reduciendo costes.
Además, la DLT apoya la tokenización de activos tangibles, ampliando potencialmente el alcance de determinados instrumentos financieros.
Sin embargo, para hacer realidad estos beneficios y lograr una mayor aceptación, Moody's considera que las tecnologías impulsadas por DLT deben abordar varios retos. Entre ellos, la falta de interoperabilidad y normalización entre las plataformas DLT, las opciones de efectivo digital poco fiables, las ambigüedades normativas y los riesgos tecnológicos.
Recientemente, numerosas instituciones se han adentrado en la blockchain sin permisos a través de proyectos piloto y transacciones reales. Una parte significativa ha mostrado interés por Ethereum, atraída por su amplio ecosistema y el crecimiento de aplicaciones y redes en los últimos años.
Como cadena de bloques pública y transparente, Ethereum ofrece una capa fundamental para que los desarrolladores conciban soluciones para el intercambio de datos y valores a través de diversas redes. Su diseño adaptable y sus próximas actualizaciones, especialmente las que mejoran la interoperabilidad, posicionan a Ethereum como plataforma favorita para la emisión de bonos digitales.
Por ejemplo, instituciones como el Banco Europeo de Inversiones han utilizado Ethereum para la emisión de bonos.
En particular, Ethereum respaldó un bono verde digital emitido por Société Générale en 2023, valorado en 10 millones de euros. A largo plazo, Moody's prevé un aumento de la interconectividad entre las redes públicas de cadenas de bloques como Ethereum y la infraestructura convencional, lo que reforzará las aplicaciones de cadenas de bloques y fomentará la expansión del sector.
La tendencia a la tokenización de activos, en la que activos tangibles como bienes inmuebles u obras de arte se convierten en tokens digitales mediante DLT, ha aumentado en los últimos tiempos. El valor total de los activos tangibles tokenizados en cadenas de bloques públicas pasó de 1.000 a 2.000 millones de dólares en un año, siendo Ethereum el que concentra la mayor parte.
Uno de los principales obstáculos al crecimiento de la tokenización es la ausencia de efectivo digital fiable, lo que empuja a algunos agentes del mercado a liquidar las transacciones externamente o recurrir a las stablecoins.
Las stablecoins, variantes de las criptomonedas vinculadas a activos como las monedas fiduciarias, representan una forma de efectivo digital. Sin embargo, su incapacidad para mantener sistemáticamente su vinculación en condiciones de volatilidad es motivo de preocupación.
Soluciones alternativas, como los depósitos bancarios tokenizados y las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC), podrían resolver estos problemas. Moody's prevé avances en estas áreas en 2024, aunque su integración con las cadenas de bloques públicas sigue siendo incierta.
Moody's también espera una mayor claridad jurídica en 2024, con los reguladores elaborando marcos para los activos y servicios digitales emergentes. Sin embargo, el ritmo varía a escala mundial. Regiones como la UE, Singapur y los EAU podrían atraer a más inversores debido a la mejora de las protecciones y las nuevas estructuras de concesión de licencias para los activos digitales.
Por el contrario, es probable que Estados Unidos dependa de las medidas reguladoras para configurar el panorama de los activos digitales, con un marco global aún en un horizonte lejano.