El impacto de la deuda estadounidense en las criptomonedas cambiará las reglas del juego

El mercado de las criptomonedas espera con impaciencia el veredicto de la Comisión del Mercado de Valores de EE.UU. sobre las solicitudes de ETF de bitcoin que se presentarán esta semana. Esta expectación es comprensible, dado que muchos creen que un ETF centrado en el propio BTC, en lugar de en futuros vinculados a la criptodivisa, podría canalizar miles de millones de inversores tanto minoristas como institucionales.

A continuación, otro acontecimiento importante en el horizonte es el anuncio trimestral de refinanciación (QRA) de la oficina de la secretaria del Tesoro estadounidense, Janet Yellen, previsto para el 29 de enero.
A medida que la deuda y los déficits aumentan tras la era Covid, los detalles relativos a los requisitos de endeudamiento a tres meses y la magnitud y duración de las subastas de bonos están acaparando una mayor atención.

En un movimiento notable en agosto, el Tesoro indicó su intención de aumentar las ventas por primera vez en más de dos años y anticipó nuevas subidas. Sin embargo, el 1 de noviembre reveló un plan de endeudamiento de 776.000 millones de dólares para el trimestre, una cifra considerablemente inferior a las previsiones anteriores, atribuyendo el cambio a la reducción de las ventas del bono del Tesoro a 10 años. Este acontecimiento inesperado llevó al rendimiento a 10 años, o tipos a largo plazo, a retroceder desde la prominente marca del 5%, concluyendo el año en el 3,86%. Es un principio fundamental que los precios de los bonos y los rendimientos tienen una relación inversa.

El bono estadounidense a 10 años se considera una de las inversiones más seguras del mundo, y su tipo de interés sirve de referencia mundial. La caída de este tipo de interés libre de riesgo probablemente estimuló el apetito por el riesgo en los sectores financieros, impulsando la demanda tanto de bitcoin como de renta variable. (Si bien las especulaciones sobre los ETF alimentaron la subida, los cambios favorables en los rendimientos amplificaron la tendencia).

Sin embargo, el próximo anuncio podría revelar una proyección de endeudamiento superior a la prevista, lo que podría plantear problemas, sugiere Quinn Thompson, responsable de mercados de capitales y crecimiento de Maple Finance. Según la CNN, durante el anuncio del 30 de octubre, el Tesoro había proyectado una cifra de endeudamiento de 816.000 millones de dólares para el primer trimestre, lo que suponía un récord para ese periodo.

«El 29 de enero se publicará la próxima QRA del Tesoro, que no debería proporcionar a los mercados el mismo resultado alegre que el del trimestre pasado», escribió Thompson en la edición del 7 de enero de su boletín. «Los tipos a largo plazo son ahora 100 puntos básicos más bajos, y Yellen debería tratar de aprovecharse de ello venciendo parte de la deuda. Esto debería ser un viento en contra para los UST».

Un escenario de mayor endeudamiento combinado con un aumento de las ventas de los bonos a 10 años podría ejercer una fuerza alcista sobre la rentabilidad de referencia, atemperando potencialmente la subida de los activos orientados al riesgo.